产品×金融×AI：AI 时代的金融产品第三部分　推演一个产品English
第 21 章

用户不在场委托参数与授权

约定定下之后，这位村民就回到地里去了。他一年里只有几个晚上有空看看账，书记员却每天都要做事：存入、调整、在风暴后决定卖不卖、在他生病时决定动不动盖房的钱。事事请示，他不堪其扰，书记员也就没有用处；从不请示，他就失去了对自己家产的控制。约定不可能写全一切情形，写不到的那些，由谁说了算，要事先讲清楚。约定还要写明目标、边界、规则、例外与期限；授权要按事情的大小与能否挽回分级；什么时候必须回来问他，也要写进去。

一、他不能时时在场

书记员每天都可能遇到要作决定的事。如果每件事都去问他，他一年要被打扰上百次，很快就会不看、不回，或者不假思索地点头；如果一件也不问，书记员替他作的每个决定，都只能依据它自己的判断。在两者之间，有一个合适的位置：小而常见的事按约定自己做，少数要紧的事回来问他。

新的约束只有一个：用户不能时时在场，持续的委托要靠事先的约定。

今天的对应。全权委托的账户中，客户事先书面授权，由受托人在约定范围内自行决定买卖；非全权委托的账户中，每一笔交易都要客户确认。

问多少才合适

书记员一年要作 200 个决定，其中 20 个要紧、取决于他在乎什么。他一年只能认真回答 12 次请示，多了就会不假思索地点头。拖动请示的比例，看坏决定有多少。

示意：书记员按要紧程度排序，先请示最要紧的事；要紧的事若由书记员自行决定，四成会不合他的心意；他认真回答的把握为 12 ÷ 请示次数（不超过 1），不认真时等于由书记员决定。

二、约定写不全

约定写得再细，也写不尽将来的一切：船队改了航线，村里出了新规，他的家里添了一口人，或者出了一件谁也没想到的事。写不到的情形，总要有人决定。推演一下这项决定权该交给谁：交给书记员，它可以随机应变，可它未必知道他在乎什么；留给他自己，他知道自己在乎什么，可他未必及时在场。决定权只能先给一方，所以要在事先就讲清：写不到的情形，哪些由书记员按约定的精神处理，哪些必须等他回来。

今天的对应。美国金融业监管局的全权委托账户规则要求，受托人行使决定权之前，须有客户事先签署的书面授权，并由券商书面接受；只授权决定买卖时机与价格的，授权一般只在当天有效。

写不到的情形，由谁决定

十年里可能遇到的八件事。约定只写了目标、边界与平时的规则。勾选“写明剩余的决定权”，看写不到的事怎样处理。

约定写到了写不到，书记员按约定的精神处理并告知写不到，等他回来写不到，书记员自作主张

示意：八件事为虚构的例子。

三、约定写什么

写不全，不等于不写。推演一下这位村民至少要写下哪些：要达到什么（目标，即三本账）；不能越过什么（边界：每本账的船股比例、最大跌幅、费用上限、不能买的东西）；平时怎么做（规则：何时存入、何时调整、偏离多少就调回）；什么时候例外（遇到哪些情形要停下来问他）；以及约定管多久、怎样撤回。目标与边界让书记员知道往哪里走、不能走到哪里，规则让平时的大多数事不必请示，例外与期限让他保留最后的控制。

今天的对应。特许金融分析师协会为个人投资者编写的投资政策说明书要素，包括范围与目的、治理（由谁制定、执行与监督投资政策）、回报与风险目标及约束，以及风险管理与再平衡。

一份约定的五个部分

点选约定的一个部分，看这位村民的约定里写了什么，以及缺了它会怎样。

示意：约定的内容为虚构的例子。

四、授权分级

不是每件事都值得问他，也不是每件事都可以不问。按两个问题来分：这件事有多大，做错了能不能挽回？大小可以按动用的数额占家产的比例来量，例如不超过 2% 算小；信任建立之后，这个门槛可以放宽。小而可挽回的，例如按时定投、按约定的比例调回，书记员自行处理，事后记下即可；大而可挽回的，例如较大比例的调整，先做，再及时告诉他，他可以撤回；小而不可挽回的，例如卖出少量船股去交一笔小额费用，也在约定的范围内先做，并及时告诉他；大而不可挽回的，例如把粮食转出粮仓、提前动用盖房或养老的钱、修改约定本身，必须事先由他亲自确认。越出约定边界的事，例如买借钱放大的产品，无论大小一律禁止。这样就有了四级：自行处理、事后告知、事前确认与禁止。

今天的对应。国际汽车工程师学会的驾驶自动化分级标准，把驾驶自动化分为从 0 级到 5 级六个等级，并规定等级取决于当时启用的功能；同一辆车可以在不同情形下处于不同的等级。

按大小与能否挽回分级

每件事按两个问题归入四级。拖动“已建立的信任”，看自行处理的边界怎样移动；点选一格查看例子。

示意：“小”指不超过家产的 2%；信任增长之后，“小”的门槛每守约一年放宽一级，依次为 5%、10% 与 25%。不可挽回且大的事，无论信任多高都须事先确认。

五、放手与控制

约定里写着“大事要问他”，可他掌握的信息远不如书记员：书记员每天看着船队与账目，他一年只看几次。书记员提出一个方案，他多半只能点头。名义上的决定权在他手里，实际的决定权却越来越多地落到书记员手里。放手有好处：书记员会更主动地去发现机会、处理问题；代价是他失去控制。他花在了解情况上的时间越少，这种转移越明显。

今天的对应。全权委托与非全权委托之间的选择，本质上是在主动性与控制之间权衡。

名义上他决定，实际上谁决定

书记员一年向他提出 10 个要紧的方案，其中 2 个实际上不合他的心意。拖动他一年花在了解情况上的时间，看他能识破几个，以及实际的决定权落在谁手里。

示意：他识破一个不合心意的方案的把握为 时间 ÷（时间 ＋ 10 小时）；没有识破的方案，他照样点头（阿吉翁与梯若尔，1997 所说的正式权威与实际权威之分）。

六、什么时候回来问他

要在放手的同时保留控制，关键在于把“什么时候回来问他”写进约定，而不是全凭书记员的判断。可以有三类触发：一是数量上的，某本账跌了超过约定的幅度，或者偏离目标太多；二是事件上的，他换了工作、家里添了人、有人生病；三是时间上的，每年定期复核一次，即使什么也没发生。触发之后，书记员要把情况、选项与它的建议摆在他面前，由他决定。

今天的对应。特许金融分析师协会列出的投资政策说明书要素，在治理部分要求写明投资政策如何复核与更新。

什么时候回来问他

十年里发生的八件事排在时间轴上。勾选写进约定的触发条件，看哪些事会让书记员停下来问他。

示意：八件事为虚构的例子；“悄悄的偏离”指没有单次大跌、而是多年累积的偏离，例如他的收入悄悄下降、约定的存入比例渐渐超出能力。

七、他不在场的十年：文明模拟器第二十一版

模拟器解锁了“委托参数与授权”。这位村民在十年里会遇到各种事：风暴、换工作、添丁、生病、村里出新规。可以打开或关掉约定中的例外条款、分级授权与定期复核，调整他能回应请示的频率，看十年里书记员自行处理得当的事、该问而没问的事、问了也白问的事，以及他为此被打扰了多少次。

文明模拟器 · 第 21 章：他不在场的十年

十年里，书记员每年要处理约二十件例行的事，并不时遇到风暴、家里的变故、约定写不到的新情况与悄悄的偏离。打开或关掉三条规则，调整他一年能认真回答几次请示，看各类结果。

产品：承诺什么产品：委托参数与授权过程记录与可核对的证据 · 第 22 章

示意模型：每年约二十件例行的事；每年三成的可能遇到风暴（数量触发，书记员总会请示）；每年三成五的可能遇到家里的变故；每年三成的可能遇到约定写不到的新情况，其中一半做了不能挽回；每年两成的可能出现悄悄的偏离，只有定期复核能发现。没有分级授权时，例行的事也逐件请示；他认真回答的把握为“一年能认真回答的次数 ÷ 一年请示的次数”（不超过 1）。

八、这一步留下的问题

约定与授权让书记员能在他不在场时做事，但他仍然看不见它做了什么：

  1. 他看不懂账。书记员做的每件事都有记录，可他一年只看几次，看得懂吗？
  2. 他无从核对。书记员说自己守了约定，他凭什么相信？
  3. 点头不等于同意。他在不了解情况时点的头，算不算真正的确认？
  4. 代理会出错。授权范围之内的错误，后果由谁承担？

这一步留下的问题

约定与授权让书记员能在他不在场时做事之后，仍未解决的四个问题。点选一个问题，看它隐含的假设。

他不在场的十年约定与授权

九、对产品的含义

以代理为核心的理财产品，第二个要长出的部分是“委托参数与授权”。由此得到三条含义。第一，把约定做成产品的一部分：目标、边界、规则、例外与期限，用用户看得懂的话写下来，由系统强制执行，而不只是一份免责条款。第二，授权按事情的大小与能否挽回分级：小而可挽回的事自行处理、事后记下，大而不可挽回的事必须事先确认；分级的边界随信任的增长可以调整。第三，把“什么时候回来问用户”写进约定：数量、事件与时间三类触发，触发之后摆出情况、选项与建议，由用户决定，避免实际的决定权在不知不觉中全部转到代理手里。

本章小结：用户不在场

四条结论，各自对应本章的一个机制。

不完全契约写不到的情形要有归属

剩余的决定权给谁，要事先讲清：可挽回的按约定的精神处理，不可挽回的等他回来。

约定目标、边界、规则、例外与期限

让平时的大多数事不必请示，又保留最后的控制。

重跑：最小权限按大小与能否挽回分四级

自行处理、事后告知、事前确认与禁止，边界随信任调整。

正式与实际权威把“何时回来问”写进约定

数量、事件与时间三类触发，防止实际的决定权不知不觉地转走。

参考文献